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PALADONE

Il blog ufficiale della BCE (la Banca Centrale Europea) è nato e si è sviluppato nel tempo con valore informativo. Ma il 30 novembre scorso ha cambiato rotta, almeno per un giorno. Con un post duro, a iniziare dal titolo “Bitcoin’s last stand”, ossia l’ultimo atto delle criptovalute e dei bitcoin. La BCE è contraria a questo genere di valute incontrollabili, fortemente polarizzabili e difficilmente gestibili a livello centrale con organi di controllo. Certo, queste tre caratteristiche li rendono golosi e irresistibili agli occhi di investitori e speculatori. Peccato che i rischi siano tantissimi, enormi spesso, e sono del tutto sottovalutati, salvo dai più esperti.

Non a caso la BCE parte con un’analisi basta sul fallimento di FTX, una delle aziende più note, conosciute e considerate affidabili per lo scambio di criptovalute, costituita ad Antigua e Barbuda e con sede alle Bahamas. È fallita pochi mesi fa, la Mercedes di Formula 1 ne recava i loghi in quanto sponsor della scuderia: sono stati prontamente rimossi nella notte dell’11 novembre scorso alla vigilia del GP del Brasile. La sponsorship è stata sospesa e non è escluso che vengano chiesti danni o risarcimenti dal prestigioso team di F1. La FTX è sotto indagine in mezzo mondo, soprattutto negli Stati Uniti è stata presa di punta da FCC e FBI. Non è l’unico marketplace che è fallito o sta fallendo e nel giro di pochi mesi, si veda il caso dell’Australia. Mentre in Italia il Governo Meloni, forse non capendo cosa sta succedendo o magari per cercare un po’ di visibilità dopo la debacle totale sul Pos, vuole tassare il capital gain derivante dal trading di bitcoin ed equivalenti.

Scrive la BCE: “Il valore del bitcoin ha raggiunto il picco di 69.000 USD nel novembre 2021 prima di scendere a 17.000 USD a metà giugno 2022. Da allora, il valore ha oscillato intorno ai 20.000 USD. Per i sostenitori del bitcoin, l’apparente stabilizzazione segnala una pausa sulla strada verso nuove vette. Più probabilmente, tuttavia, si tratta di un ultimo sussulto indotto artificialmente prima della strada verso l’irrilevanza – e questo era già prevedibile prima che FTX fallisse e mandasse il prezzo del bitcoin ben al di sotto di 16.000 USD”.

Motivo 1: Il bitcoin è usato raramente per transazioni legali

Bitcoin è stato creato per evitare e superare il sistema monetario e finanziario esistente. Nel 2008, lo pseudonimo Satoshi Nakamoto ha pubblicato il concept. Da allora, Bitcoin è stato commercializzato come valuta digitale decentralizzata globale. Tuttavia, il design concettuale e le carenze tecnologiche di Bitcoin lo rendono discutibile come mezzo di pagamento: le transazioni Bitcoin reali sono molto complesse, lente e costose. Bitcoin non è mai stato utilizzato in misura significativa per transazioni legali nel mondo reale.

A metà degli anni 2010, la speranza che il valore di Bitcoin salisse inevitabilmente a livelli sempre nuovi iniziò a dominare lo story telling che si stava creando intorno all’utopistica moneta digitale. Ma anche Bitcoin non è adatto come investimento. Non genera flussi di cassa (come gli immobili) o dividendi (come le azioni), non può essere utilizzato in modo produttivo (come le materie prime) o fornire benefici sociali (come l’oro). La valutazione di mercato di Bitcoin si basa quindi esclusivamente sulla speculazione.

Spiega la BCE: “Le bolle speculative si basano sull’afflusso di nuovo denaro. Bitcoin ha anche ripetutamente beneficiato di ondate di nuovi investitori. Le manipolazioni da parte di singoli exchange o fornitori di stablecoin, e così via, durante le prime ondate sono ben documentate, ma meno i fattori stabilizzanti dopo il presunto scoppio della bolla in primavera”.

I grandi investitori di Bitcoin hanno gli incentivi più forti per mantenere viva l’euforia, l’interesse e la voglia di fare girare soldi intorno alla moneta virtuale. Alla fine del 2020, aziende isolate hanno iniziato a usare il Bitcoin per spese aziendali. Anche alcune società basate su capitale di rischio stanno ancora investendo molto. Nonostante l'”inverno delle criptovalute” in corso, a metà luglio gli investimenti di capitale di rischio nel settore delle criptovalute e della blockchain ammontavano a 17,9 miliardi di dollari.

Motivo 2: la regolamentazione non è veloce quanto l’evoluzione di Bitcoin e dei relativi investimenti

I grandi investitori finanziano e anche i lobbisti promuovono la loro causa nei confronti di legislatori e regolatori. Solo negli Stati Uniti, il numero di criptolobbisti è quasi triplicato, passando da 115 nel 2018 a 320 nel 2021. I loro nomi a volte si leggono come un “who’s who” dei regolatori statunitensi.

Ma le attività di lobbying hanno bisogno di una cassa di risonanza per avere un impatto. In effetti, i legislatori a volte hanno facilitato l’afflusso di fondi sostenendo i presunti meriti dei Bitcoin e offrendo una regolamentazione che dava l’impressione che le criptovalute fossero solo un’altra classe finanziaria nelle attività. Eppure i rischi delle criptovalute sono indiscussi tra i regolatori. A luglio, il Financial Stability Board (FSB) ha chiesto che gli asset e i mercati delle criptovalute diventassero soggetti a un’efficace regolamentazione e supervisione commisurata ai rischi che pongono, secondo la dottrina dello “stesso rischio, stessa regolamentazione”.

Tuttavia, la legislazione sulle cripto-attività è stata talvolta lenta da ratificare negli ultimi anni e l’attuazione spesso è in ritardo. Inoltre, le diverse giurisdizioni non procedono allo stesso ritmo e con la stessa ambizione. Mentre l’UE ha concordato un pacchetto normativo completo con il Markets in Crypto-Assets Regulation (MICA), il Congresso e le autorità federali negli Stati Uniti non sono ancora riusciti a concordare regole coerenti.

Scrive la BCE: “L’attuale regolamentazione delle criptovalute è in parte modellata da idee sbagliate. Persiste ostinatamente la convinzione che si debba dare spazio all’innovazione a tutti i costi. Poiché Bitcoin si basa su una nuova tecnologia – DLT / Blockchain – avrebbe un alto potenziale di trasformazione. In primo luogo, queste tecnologie hanno finora creato un valore limitato per la società, indipendentemente dalle grandi aspettative per il futuro. In secondo luogo, l’uso di una tecnologia promettente non è una condizione sufficiente per un valore aggiunto di un prodotto basato su di essa. La presunta sanzione della regolamentazione ha anche indotto il settore finanziario convenzionale a rendere più facile per i clienti l’accesso al Bitcoin. Ciò riguarda gestori patrimoniali e prestatori di servizi di pagamento, nonché assicuratori e banche. L’ingresso di istituzioni finanziarie suggerisce ai piccoli investitori che gli investimenti in Bitcoin sono solidi”.

Vale anche la pena notare che il sistema Bitcoin è un inquinatore senza precedenti. In primo luogo, consuma enormi quantità di energia all’interno di intere e sviluppate economie. Si stima che il mining di Bitcoin consumi una quantità di elettricità all’anno paragonabile a quella dell’Austria: di fatto, in termini di consumi è come avere un continente aggiuntivo che assorbe risorse in un momento critico. In secondo luogo, produce montagne di rifiuti hardware. Una transazione Bitcoin produce una quantità di rifiuti hardware paragonabili a quelli di due smartphone. L’intero sistema Bitcoin genera tanti rifiuti elettronici quanto l’intera Olanda. Questa inefficienza del sistema non è un difetto ma una caratteristica. È una delle peculiarità per garantire l’integrità del sistema completamente decentralizzato.

Motivo 3: la promozione di Bitcoin comporta un rischio reputazionale per le banche

Conclude la BCE: “Poiché Bitcoin non sembra essere adatto né come sistema di pagamento né come forma di investimento, non dovrebbe essere trattato come nessuno dei due in termini normativi e quindi non dovrebbe essere legittimato. Allo stesso modo, il settore finanziario dovrebbe diffidare dei danni a lungo termine derivanti dalla promozione degli investimenti in Bitcoin, nonostante i profitti a breve termine che potrebbero realizzare (anche senza la loro pelle nel gioco). L’impatto negativo sulle relazioni con i clienti e il danno reputazionale all’intero settore potrebbe essere enorme una volta che gli investitori in Bitcoin avranno subito ulteriori perdite”.

Motivo 4: non è più “l’inverno” del Bitcoin ma un vero “bagno di sangue”

“Sono quasi in bancarotta”, afferma Jad Fawaz, trader di criptovalute ad Abu Dhabi. “Sto ridendo perché non ha senso esercitare più depressione e più frustrazione al riguardo”. Il 45enne, che ha lasciato il suo lavoro nel settore immobiliare un anno fa per concentrarsi sul trading, ha visto evaporare le sue partecipazioni negli ultimi mesi. Non dorme da una settimana a causa dello stress. “Avevo circa 40 monete e poi sono sceso a 20 monete, poi sono sceso a 10 monete, sono sceso a cinque monete e ora sono sceso alle ultime due monete, ed è bitcoin e ripple XRP” – dice – “Quindi queste sono le ultime due monete e morirò prima di venderle”. Per molti trader e investitori al dettaglio è giunto il momento di dire una sola parola: “Basta”.

I saldi di Bitcoin sugli scambi di criptovalute, dove gli investitori al dettaglio in genere effettuano transazioni, sono scesi a circa 2,3 milioni dal massimo storico del 2020 di 3,1 milioni, ha affermato l’exchange Bitfinex. I saldi dei portafogli self-custody non sono cresciuti allo stesso ritmo, indicando più vendite che storage, ha aggiunto. “Ci sono segnali che un numero significativo di investitori al dettaglio sia stato scoraggiato al punto da uscire completamente dalle criptovalute”, hanno affermato gli analisti di Bitfinex. In effetti, Jad Fawaz non è solo.

È stato un anno brutale per gli investitori. Il prezzo di Bitcoin è sceso del 63%, mentre la capitalizzazione di mercato complessiva della criptovaluta ha perso $ 1,63 trilioni di valore. Il crollo dell’exchange FTX di Sam Bankman-Fried ha piantato un lungo chiodo nel mercato. Novembre ha visto una perdita realizzata in 7 giorni di 10,16 miliardi di dollari in investimenti in bitcoin poiché gli investitori sono stati costretti a uscire dalle posizioni a lungo termine, la quarta perdita più grande mai registrata da questa misura, secondo i dati di Glassnode.

“Questa non è più l’inverno, questo è un bagno di sangue, perché la crisi FTX è stata come un domino che ha rovesciato così tante aziende”, ha detto Linda Obi, un investitore crittografico nella città nigeriana di Lagos che lavora presso la società blockchain Zenith Chain. La 38enne ha spiegato di essere un investitore “a lungo raggio” con un orizzonte di investimento di cinque anni e ha scambiato “un po’ di tutto”, inclusi altcoin e memecoin. “Sarò molto onesta, penso che ci sia un sacco di clamore intorno alle criptovalute, con l’influencer marketing e le tue celebrità preferite che parlano di criptovalute”, ha aggiunto. “Le persone non fanno ricerche, si limitano a saltare dentro, e questo dovrebbe cambiare. Abbiamo iniziato ad avere conversazioni serie su come possiamo effettivamente disinfettare e pubblicizzare lo spazio”.

Motivo 5: gli investitori piccoli stanno facendo “rientrare” l’investimento dei grandi

Gli investitori al dettaglio di criptovalute che perdono denaro non sono una novità. Uno studio della Bank of International Settlements (BIS), condotto tra il 2015 e il 2022, ha stimato che dal 73% all’81% probabilmente ha perso denaro sui propri investimenti in criptovalute. Il trading al dettaglio è diventato sempre più difficile poiché gli investitori più ricchi e sofisticati come gli hedge fund sono entrati nelle criptovalute man mano che la classe di attività cresceva. “È davvero difficile fare trading sulle notizie perché non abbiamo informazioni privilegiate, un tweet può cambiare tutto”, ha detto Adalberto Rodrigues, 34 anni, residente a Lisbona, che commercia criptovalute oltre a gestire un’azienda di software.

I ricercatori della BRI hanno spiegato che dall’analisi dei dati blockchain è stato scoperto che i maggiori detentori di bitcoin spesso vendevano mentre i player più piccoli acquistavano, “realizzando un ritorno a spese degli utenti più piccoli”. Eloisa Marchesoni, una trader che ha affermato di avere circa 2.000 dollari su FTX che non è stata in grado di ritirare, è sicura che la criptovaluta manterrà la sua attrazione per i piccoli investitori.

“La vendita al dettaglio farà schifo, come sempre”, ha detto Marchesoni, che parte vicino a Tulum, sulla costa della penisola messicana dello Yucatan. Tuttavia, le pesanti perdite degli investitori dovute al crollo di FTX potrebbero servire a spingere i regolatori a entrare in azione, ha affermato Charley Cooper, capo delle comunicazioni presso la società di tecnologia blockchain R3. “I politici hanno molte più difficoltà a ignorare le chiamate degli elettori che hanno perso i loro risparmi o i soldi della spesa piuttosto che da hedge fund di criptovalute ad alta quota”.

Grafica Reuters
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