L’improvvisa partenza del ceo di Intel Pat Gelsinger apre nuovi scenari di mercato e opportunità all’azienda che appare in affanno. L’annuncio della dipartita del ceo è quasi una concretizzazione di un periodo non semplice per Intel, contraddistinto addirittura da ipotesi di acquisizioni. Il consiglio di amministrazione della società di Santa Clara ha discusso una serie di possibilità di rilancio negli ultimi mesi, come transazioni di private equity e persino la cessione di una divisione delle attività di fabbrica e progettazione di prodotti di Intel. Ma Gelsinger è sempre stato contrario allo smembramento dell’azienda e si è concentrato sul piano suddiviso in due manovre: ripristinare il vantaggio tecnologico di Intel e diventare un produttore di chip per terze parti. Con il ceo che se ne in seguito alle pressioni del consiglio c’è la possibilità di rimettere in primo piano una forte ristrutturazione di Intel. Morgan Stanley e Goldman Sachs hanno aiutato l’azienda a riflettere sulle sue opzioni possibili e il nuovo management potrebbe essere più attento a scenari finora impensabili.
La dipartita di Pat Gelsinger è anche una ghiotta opportunità per i corteggiatori di Intel di tentare un nuovo “assalto”, come nel caso di Qualcomm che si è detta interessata all’intera Intel o anche solo una parte delle attività. “Questo cambio di leadership aumenta la probabilità di dismissioni” – hanno affermato gli analisti di Bloomberg Intelligence Kunjan Sobhani e Oscar Hernandez Tejada in una nota – “Gelsinger era fermamente contrario allo smembramento dell’azienda, ma il prolungato e costoso turnaround ha messo alla prova la pazienza degli azionisti, costringendo potenzialmente Intel a riconsiderare”. Il consiglio di amministrazione di Intel ha valutato una serie di scenari durante una riunione critica a settembre, tra cui l’idea di una spaccatura per rifondare il management aziendale. Le discussioni sono seguite a un rapporto sugli utili non positivo del mese precedente, quando Intel ha pubblicato una perdita a sorpresa e una previsione di vendite deludente. Ma Intel ha continuato nella sua strategia basata su cambiamenti meno radicali, tra cui una pausa nella costruzione di stabilimenti in Polonia e Germania. L’azienda sta anche tagliando circa 15.000 posti di lavoro e ha sospeso il suo dividendo decennale, parte dei tentativi di conservare denaro e mantenere in carreggiata il piano di ristrutturazione di Gelsinger. Se il nuovo ceo dovesse proseguire con un rimpasto più ampio, ecco alcune ipotesi che si potrebbero fare strada.
Separazione delle divisioni di fabbrica e di prodotto di Intel
Ciò comporterebbe la separazione completa dell’attività di fabbrica di Intel dall’unità più redditizia che sviluppa i prodotti. Sotto Gelsinger, l’azienda ha ampliato le sue attività di produzione per diventare una fonderia, un produttore di componenti per clienti esterni. L’idea è di competere alla fine con Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (Tsmc). Ma Intel ha annunciato solo pochi grandi clienti per le sue operazioni di fonderia, e la produzione di chip di fascia alta non è abbastanza grande da rendere redditizio il business. Anche perché le vendite di chip segnano un trend decrescente e questo è apparso come un segnale che l’azienda che si sta spingendo verso un nuovo grande segmento industriale. Sebbene Intel potrebbe riuscire a trovare un acquirente per la sua divisione prodotti finiti (i processori, per intenderci), l’attività di fonderia sarebbe più difficile da vendere. La più grande fonderia di chip degli Stati Uniti è GlobalFoundries Inc., che ha le sue difficoltà. Questa società non ha liquidità o esperienza nella gestione del tipo di produzione per cui sono state costruite le fabbriche Intel. Non è chiaro se un nuovo ceo di Intel, o il resto del consiglio, sarebbe pronto a smantellare un’azienda che un tempo dominava l’industria dei chip. E la mossa complicherebbe la capacità di Intel di ottenere 7,9 miliardi di dollari in sovvenzioni federali ai sensi dell’US Chips and Science Act, una legge volta a rivitalizzare la produzione nazionale di chip negli Stati Uniti.
Intel potrebbe attirare un corteggiatore come Qualcomm
Bloomberg ha riferito che Qualcomm ha preso in considerazione un’acquisizione di Intel, ma il suo interesse si è raffreddato la scorsa settimana. Le complessità associate all’acquisizione di tutta Intel hanno reso l’accordo meno attraente, secondo quanto trapelato da Qualcomm attraverso fonti a conoscenza della questione. Ma Qualcomm potrebbe prendere in considerazione l’acquisto di parti di Intel, come il business dei prodotti che potremmo definire con taglio consumer. Come gran parte dell’industria dei chip, Qualcomm non produce i propri semiconduttori. Invece, progetta chip e si affida a partner come Tsmc per gestire la produzione. Ecco perché è improbabile che voglia le operazioni di fabbrica di Intel. Anche Broadcom ha valutato se perseguire un accordo con Intel ma i colloqui si sono interrotti. Inoltre, ogni incorporazione di Intel incontrerebbe anche ostacoli normativi in tutto il mondo.
Vendere Altera e scorporare Intel
L’unità Altera di Intel, acquisita nel 2015 per circa 17 miliardi di dollari, produce chip che possono essere riprogrammati per usi diversi dopo la fabbricazione. Intel ha tenuto trattative per vendere una parte dell’attività a investitori finanziari, un potenziale passo verso un’offerta pubblica iniziale per l’unità. Le società di buyout come Francisco Partners, Bain Capital e Silver Lake Management hanno studiato le offerte per investire in Altera. Il mese scorso, tuttavia, Bloomberg ha riferito che Lattice Semiconductor stava valutando di fare un’offerta per Altera così da scorporarla da Intel. Lattice sta lavorando con i consulenti e sta cercando un finanziatore di private equity mentre esplora una potenziale offerta, hanno detto persone a conoscenza dei fatti. Indipendentemente dal fatto che tale accordo vada in porto o meno, l’idea di cedere l’intera proprietà di Altera potrebbe trovare nuovo slancio sotto la guida di un nuovo ceo.
Un investimento miliardario di Apollo in Intel
Apollo ha offerto di fare un investimento multimiliardario in Intel all’inizio del 2024. La società con sede a New York ha indicato che sarebbe stata disposta a fare un investimento simile a un capitale fino a 5 miliardi di dollari, ha riferito Bloomberg a settembre. Ma le trattative non hanno portato a un annuncio. Apollo ha una relazione esistente con Intel. A giugno l’azienda ha accettato di acquistare una quota in una venture che controlla uno stabilimento di chip Intel in Irlanda per 11 miliardi di dollari. Ciò rende più probabile che i due partner si cimentino in ulteriori colloqui in futuro.
La cessione di Mobileye
Intel ha acquisito Mobileye, un produttore di tecnologia di guida autonoma, nel 2017. Sebbene l’azienda sia diventata public company (quindi quotata in Borsa) nel 2022, l’azienda di Santa Clara detiene ancora la maggior parte delle azioni della società. Questa situazione potrebbe potenzialmente cambiare con un nuovo ceo. A settembre, Intel ha dichiarato che “attualmente” non sta pianificando di cedere la sua quota di maggioranza in Mobileye. Ma Bloomberg ha riferito all’inizio del mese che il produttore di chip stava valutando delle opzioni per la sua partecipazione dell’88%. Intel potrebbe cedere parte della quota sul mercato pubblico o tramite una vendita a terzi, hanno detto persone a conoscenza delle discussioni. In ogni caso, è improbabile che sia un investimento vincente per Intel: ha versato circa 15 miliardi di dollari per Mobileye e ora quest’ultima ha un valore di mercato di 14,1 miliardi di dollari.
